各国政府和中央银行不断进行干预和调整，但全球经济距离复苏还有很远的路要走，金属商品的走势依然是市场关注的热点

 黄金：市场恐惧心理的温度计
　　除了被用作货币，或是担心通胀上升时作为价值储存工具，黄金还被认为是最原始的恐惧指标，当世界处于不确定或是高风险时，黄金的需求就上升。加拿大皇家银行资本市场全球期货副总裁、资深黄金交易员乔治·格罗（GeorgeGero）说：“5000年来黄金一直保持其价值。你不能过多地相信货币，所以人们喜欢持有一些黄金，因为它方便携带，流动性好，并可以立即兑换成其他货币。”
　　黄金是最受关注也是全球交易最广泛的商品，如果人们将它看作是一种商品的话。有人称之为贵金属。作为贵金属黄金是孤独的，它也许是最后一种贵金属。而不少人将它视为一种货币，也是唯一一种能保值的货币，除非我们能找到一种比央行印钞票还容易的点石成金之术，否则黄金将始终供不应求。
　　但是，从2013年开始黄金的需求减弱。原因是经过央行大面积的刺激政策，众多分析师所预期的通货膨胀上升却并没有实现。
　　格罗说投资者正在放弃黄金，这可以从较低的持仓量来证明。投资者不断买进虚值的看涨期权。几年前，矿业公司常常卖出远期然后买入虚值看涨期权，但现在矿业公司则在卖出看涨期权，并用收到的权利金买入看跌期权，“我们有150万美元的期权持仓量，但期货的持仓量只有30.3万美元。这正显示出大家对黄金缺乏兴趣。”
　　加拿大丰业银行副总裁、经济学和大宗商品市场专家帕特里夏·莫尔（PatriciaMohr）认为，黄金价格在2013年6月触及1180美元/盎司的底部，但美联储削减量化宽松的行为限制了黄金价格反弹。莫尔说：“金价2011年被抬高到历史最高点，就是因为量化宽松政策和通胀预期，但是至今我们都没有看到通胀。削减量化宽松政策是真正让黄金投资者感到不安的原因，每一次美联储降低资产购买计划都会考验黄金价格，但我认为它已经触底。”
　　RJO期货公司的资深市场策略师菲利普·史崔柏（PhillipStreible）说：“我不认为我们将看到黄金长时间徘徊在1500美元/盎司之上，因为美国经济逐渐恢复，全球经济正在慢慢好转。”
　　格罗赞同以上观点。他说：“黄金的使用是必需的，但有时它被过度使用。针对现阶段的黄金商品我并不认为行情会下跌，但也不持乐观态度，这正是良性忽视。”
　　莫尔补充说：“我不看好黄金，因为我们预计美联储将逐步正常化货币政策，货币政策或在2015年前收紧。”
　　阿彻金融服务公司的史蒂文·普拉特（StephenPlatt）指出：“许多主权国家已经建立了黄金储备，这是多元化的一种形式。并不需要对美国的所作所为表示感激，这只是最简单的货币多元化。”
　　普拉特接着说：“传统的投资者和政府看到金价在下降，就会预计美元将表现良好，为了以后的持续发展他们会大量收购黄金作为储备。”

 白银为什么越来越贵
　　当黄金仍然处于主要仅供储藏增值之用时，其他贵金属已经大量投入到生活应用之中。作为黄金的长期伴侣——白银，仍被一些人视为一种价值储藏，但同时已经被开发出多种商业应用，其中电子和医疗方面的应用将最有可能使白银与黄金的关系发生反转。
　　RJO期货公司的史崔柏说：“白银价格将获得新的反弹动力，或至少是黄金和白银之间的比价将会改变。相对黄金来说，白银被显著超卖，所以银价有更好的反弹机会，因为白银的基本用途在逐年持续增加。”
　　以往贵金属阵营中最有趣的是铂金和钯金，推动其创新高主要得益于一些传统的供需动态，以及最近乌克兰与俄罗斯之间的地缘政治风险。

 铂金和钯金
　　铂金和钯金相对便宜，且工业化用途更多，因为它们可以用于汽车的催化转换器，并且需求一直很好。
　　南非铂矿的罢工行动和俄罗斯面临的制裁（包括实际的或威胁的）推高了铂金和钯金价格，虽然在3月下旬时价格进行了修正。
　　格罗说：“铂金和钯金被超买，这是对俄罗斯事件的过度反应，市场趋之若鹜便出现了超买现象。我们不知道未来会发生什么，以及何时会出现引发触动机制都存在着不确定性。”
　　史崔柏同意市场本身因过度预期而偏离，但他仍旧看好这两个市场：“铂金和钯金的价格经历了超预期反弹与纠正，但还没有真正结束。铂金很容易达到1700美元，而钯金上涨到850—900美元都是可能的。”
　　普拉特认为铂金和钯金是该行业中最有趣的市场：“钯金和铂金是新近发生的、最大的故事。尤其是钯金自3月起已跑赢黄金，其中有些表现其实反映了市场避险情绪。俄罗斯是钯金的主要生产国，并且较新一代轿车催化转换器的使用也依赖于钯。随着汽车销量的回升及传言俄罗斯钯金库存有所减少，钯金将比以往更紧俏。”他还指出，对于今年晚些时候将上市的柴油发动机有了更严格的要求，而这对铂金价格来说应该也是一个提振信号。柴油发动机的排气系统主要使用铂金，而钯金则在汽油发动机中使用得较多。
　　普拉特认为这两个市场将有望走向新高：“我们可能会预测钯金价格将攻入1000美元左右的区域。而对铂金来说，即使它涨到1800美元/盎司我也不会感到惊讶。”
　　尽管大多数分析师都看好铂金和钯金的未来表现，但均是基于供求关系和预期对俄罗斯的制裁不会更昂贵以及供应不会中断。
　　普拉特认为：如果发生上述任何事情，事实上俄罗斯将需要外汇，以至于他们可能会变得更愿意卖货。而更大的问题是，俄罗斯可能没有大量的库存。“据报道，他们在2012和2013年已经卖了很多的战略储备，并将库存水平减至很低。这并非俄罗斯想停止销售，但更多的是他们不能卖手中没有的产品。”
　　此外钯金也不会有很多的替代品。史崔柏说：“问题在于对全球经济而言俄罗斯控制的产品是必需品，所以你不能随意惩罚他们，因为你要考虑由此引发的对经济系统的风险和冲击。你能做的就只有谈判。如果他们明天就关闭了对乌克兰输送的天然气，那将立刻成为乌克兰的灾难。”
　　而由于南非矿山罢工事件，铂金的情况可能会更恶劣。普拉特指出：“南非的矿产出口越来越差而非越来越好，这对于铂金来说是关键。因为南非的铂产量约占全球73%。”

 中国在铜价方面起着决定性的主导作用
　　不论建筑高楼大厦还是生产汽车等设备，作为生产原料的重要部分，铜一直被视为衡量经济发展水平的一个标尺。但是正如其他大宗商品的市场格局，铜也很大程度上受中国市场主导。
　　莫尔认为：“铜是围绕中国市场转的。2009年，相对于陷入衰退期的美国，中国正大力发展基础设施建设，铜需求反弹非常强劲。由于中国政府推行了大规模的基础设施建设计划，根据信贷扩张的记录，你会发现铜需求的数量在2009年增长了25%，并且其增长幅度维持得相当不错。”
　　莫尔也指出中国的精炼铜消费量是逐年持续增长的。2010年增长了11%，2011年增长8.5%，2012年维持了5%的增长率，到2013年增长接近12%。
　　然而由于近期发生在中国的银行贷款违约事件，中国政府将考虑抽回用于刺激基础建设的资金。
　　“目前市场上铜的估价十分合理，大家都在等待来自中国市场的信号。”普莱特认为，中国目前正在试图遏制部分非理性的建设项目和贷款规模，而建筑产业正是最大的铜消耗方。如果这一政策真正落实了，那么未来市场将会受创。
　　史崔柏对此持有同样的观点：“直到中国信贷违约事件的发生之前，我对铜一直保持看多的观点。但是目前市场价格回落并且难有显著的突破，这意味着这一水平就目前的市场情况而言是一个很好的均衡状态。”
　　他认为：“如果铜价格开始稳定增长那么就意味着经济是真正意义上的回暖好转。因为只有在那种条件下，生产才会再次受到激励刺激并且对铜产生大量需求。而若市场上有人在炒作和利用，那么铜价的上升则会是急剧攀升型。”但是目前中国在铜价方面起着决定性的主导作用，“如果中国停止了基础建设而且不再需要进口铜矿石，那么铜价对比其他金属产品将会急剧下落”。
　　此外还有一个因素在不断打压铜价。莫尔说：“过去18个月是艰难的岁月，铜价不断下降也因为新的主要铜产区分布在世界各地。因此直到2016年铜产量都不会因为发现新铜矿而增加，因此我预测铜价将处于反复的反弹。”史崔柏认为：“近期铜矿石的表现是最好的压力预测表，而且也是所有金属商品中极富有代表性的。”
　　综上所述，在2008年非比寻常的“大衰退”后，虽然各国政府和中央银行不断进行干预刺激和调整，但全球经济距离复苏还有很远的路要走，金属商品的走势依然是市场关注的热点。